مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يحذرون من مخاطر التضخم واحتمال تأجيل خفض الفائدة بسبب الصراع مع إيران

صرّح أوستان غولسبي، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، بأنه إذا أدّى الصراع مع إيران إلى ارتفاع مطوّل في أسعار النفط بما يعرقل عودة التضخم إلى الهدف البالغ 2%، فقد يؤجل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة حتى عام 2027. وكان قد توقّع سابقًا تنفيذ عدة تخفيضات في 2026. ويعبّر غولسبي الآن عن ثقة أقل في مسار التضخم، مشيرًا إلى أنه إذا ظل التضخم مرتفعًا، فإن المزيد من رفع أسعار الفائدة يظل احتمالًا قائمًا. وفي المقابل، إذا خفّت صدمة أسعار النفط واستأنف التضخم اتجاهه النزولي، فقد تظل تخفيضات الفائدة مطروحة.

حذّر مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي، أوستان غولسبي، من أن أي حرب مع إيران قد تُضعف النمو الاقتصادي وترفع التضخم، ما يضع الفيدرالي أمام معضلة صعبة وسط غياب سوابق واضحة. وأشار إلى مخاوفه من أزمة نفط محتملة قد تقود إلى ركود تضخمي، ومن احتمال وقوع صدمة اقتصادية جديدة قبل زوال آثار السابقة.

يرى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، هاماك وجولسبي، أن التضخم يمثل مشكلة أخطر من ضعف سوق العمل، ما يشير إلى دعم تشديد السياسة النقدية. ويستخدمان نظامًا لونيًا لتقييم الاقتصاد: توقعات التضخم عند مستوى «برتقالي» بسبب بقائه فوق الهدف لخمس سنوات متتالية وتفاقمه مؤخرًا، بينما سوق العمل أفضل نسبيًا عند «أصفر-أخضر» أو «أصفر».

حذّر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد من أن صدمات الطاقة المرتبطة بحرب مع إيران قد ترفع التضخم العام وربما تؤثر أيضًا في التضخم الأساسي، داعيًا إلى مراقبة هذا الترابط عن كثب.

صرّحت محافظة الاحتياطي الفيدرالي ميستر بأنه إذا ظهرت آثار ثانوية للتضخم وارتفاع الأجور، فقد يصبح رفع أسعار الفائدة ضرورياً. لكنها لا ترى في الوقت الحالي أن هناك حاجة إلى زيادة الفائدة. وما زالت ميستر تتوقع إجراء أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة بحلول عام 2026.

صرح مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي، بوستيك، بأن معدل الحياد قد يكون أقل من معدل السياسة الحالي بمقدار 0.25 إلى 0.5 نقطة مئوية. وإذا ارتفع التضخم، قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى التفكير في رفع أسعار الفائدة. توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 2.4% في 2026، و2.1% في 2027، مع عودة النمو إلى المستويات الطبيعية بحلول 2028. ومن المتوقع أن يزيد التحفيز المالي الكبير المقبل من النمو الاقتصادي، لكنه قد يرفع ضغوط التضخم أيضاً.

أعلنت المسؤولة في الاحتياطي الفيدرالي، لوريتا ميستر المعروفة باسم لوجان، أنها ستعارض خفض الفائدة في ديسمبر. وأعربت عن قلقها بشأن ارتفاع التضخم وتباطؤ وتيرته في الانخفاض. وأكدت لوجان أنها تحتاج إلى أدلة واضحة على تراجع كبير في التضخم أو تباطؤ ملحوظ في سوق العمل قبل أن تؤيد خفض الفائدة مرة أخرى. كما أنها عارضت قرار خفض الفائدة في أكتوبر.

أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي، برئاسة جيروم باول، عن موقف نقدي حذر لكنه صقري وسط مخاطر الركود التضخمي المتزايدة وعدم اليقين الاقتصادي الكبير. تشير التوقعات الاقتصادية المعدلة إلى أن البطالة والتضخم في الولايات المتحدة من المتوقع أن يرتفعا، بينما من المتوقع أن يتباطأ النمو في الأرباع المقبلة. على عكس البنوك المركزية الأخرى في مجموعة العشرة، اختار الاحتياطي الفيدرالي عدم خفض الأسعار بشكل استباقي، وبدلاً من ذلك ينتظر مزيدًا من الوضوح بشأن التضخم، خاصةً المتأثر بسياسات التعريفات. وصف باول السياسة الحالية بأنها "مقيدة بشكل معتدل"، وهو موقف يعتبر معقولاً بالنظر إلى المخاطر المتوازنة للنمو والتضخم.

يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى السياسة الصقرية، بما في ذلك خفض توقعات خفض أسعار الفائدة للعامين المقبلين بمقدار ربع نقطة، ويبدو أن الهدف هو التحكم في توقعات التضخم. تُظهر الاستطلاعات الحديثة أن توقعات المستهلكين لارتفاع الأسعار قفزت إلى مستويات قياسية منذ عقود. قد يعكس هذا النهج أيضًا الدروس المستفادة من سوء تقدير الاحتياطي الفيدرالي لموجة التضخم في 2021-2022، والتي وصفها في البداية بأنها "مؤقتة". يحذر صانعو السياسة من تكرار مثل هذه الأخطاء، خاصةً مع تزايد المخاطر المالية والمؤسسية في أمريكا.

لا يزال عدم اليقين هو الموضوع السائد، حيث اعترف باول بأن الاحتياطي الفيدرالي يعمل في بيئة غير مسبوقة. قال مايك كونكزال من مشروع الأمن الاقتصادي: "مستوى عدم اليقين حول صنع السياسة الاقتصادية مرتفع جدًا في الوقت الحالي". وأكد باول أن الاحتياطي الفيدرالي غير راغب في الالتزام بأي مسار للأسعار، واصفًا إياه بأنه "المسار الأقل احتمالًا للخطأ" نظرًا لارتفاع مستوى عدم اليقين. يخطط الاحتياطي الفيدرالي لإعادة النظر في توقعاته الاقتصادية في سبتمبر، حيث من المتوقع أن يكون هناك مزيد من الوضوح بشأن التعريفات والتوترات في الشرق الأوسط والتوقعات المالية للولايات المتحدة.

في الوقت نفسه، أدت تعرفة الرئيس ترامب إلى زيادة الواردات بالفعل، مما أثر على النمو الاقتصادي، على الرغم من أن التضخم وسوق العمل لا يزالان مستقرين في الوقت الحالي. يتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع البطالة والأسعار لاحقًا هذا العام. من المحتمل أن يتم دفع أي تخفيضات مستقبلية للأسعار بسبب تفاقم البطالة - وهو ما يُطلق عليه "تخفيض الأسعار بسبب الأخبار السيئة" - حيث يبدأ المستهلكون والشركات في الشعور بآثار التعريفات. تضيف أجندة ترامب التجارية العدوانية، بما في ذلك الموعد النهائي في 8 يوليو للاتفاقيات الثنائية الجديدة، إلى عدم القدرة على التنبؤ بالاقتصاد.

بالإضافة إلى ذلك، أدى تصاعد النزاع بين إسرائيل وإيران إلى تعطيل أسواق النفط العالمية، مما دفع الأسعار إلى الارتفاع. بينما يمكن أن يؤدي ذلك إلى مزيد من تضخم أسعار الطاقة في الولايات المتحدة، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال مترددًا في العودة إلى رفع الأسعار. يؤكد هذا الوضع على التوازن الدقيق الذي يحافظ عليه الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة التحديات الاقتصادية المحلية والعالمية.