MicroStrategy调整股票发行政策，推出42亿美元STRD股票发行支持比特币战略

由迈克尔·塞勒领导的MicroStrategy调整了政策，允许在修改后的净资产价值(mNAV)低于2.5倍时发行股票，但不包括支付利息和股息。这一变化是在mNAV下降后做出的。作为全球最大的比特币公司持有者，MicroStrategy拥有价值730亿美元的比特币资产，公司计划在必要时，使MSTR股票发行价格维持在1倍至2.5倍mNAV之间。由于投资者对非稀释性比特币收购策略的信心，公司mNAV保持在1以上，但近期为购买更多比特币的稀释操作使mNAV下降，自2024年11月20日以来该市值倍数减半。CEO塞勒还提出了第三种模糊的增发可能，以提升灵活性。今日MSTR股价下跌4%。

2025年7月7日，MicroStrategy Incorporated（亦称Strategy，纳斯达克代码为MSTR、STRK、STRF和STRD）宣布启动一项市价发行（ATM）计划，拟发行最高42亿美元的10.00系列A永久Stride优先股（STRD股票）。该公告在弗吉尼亚州泰森斯科纳发布。根据该计划，MicroStrategy可在较长时间内以有纪律的方式发行和出售STRD股票，且会根据当时交易价格和交易量调整销售。每股面值为0.001美元。

ATM计划所得款项将用于一般企业用途，包括收购比特币以增强其比特币国库持有量、营运资金，以及可能向10.00系列A永久Stride优先股和8.00系列A永久Strike优先股持有人支付股息。STRD股票的出售方式包括法律允许的各种方式，如协商交易或大宗交易，符合1933年《证券法》第415(a)(4)条规则。此次发行根据2025年7月7日向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股说明书补充文件进行，是公司于2025年1月27日生效的自动货架注册声明的一部分。

MicroStrategy自称为全球首个且最大的比特币国库公司，强调其运营专长、战略比特币储备及对技术创新的承诺。公司定位为数字资产领域和企业分析的领导者，提供长期价值创造机会。此次重大筹资行动凸显了MicroStrategy加大比特币持有和强化公司流动性与股东价值的决心。

2025年7月7日，MicroStrategy Incorporated（以下简称Strategy），在纳斯达克上市，证券代码为MSTR、STRK、STRF和STRD，宣布启动面向旗下10.00系列A永久Stride优先股（STRD股票）的市价销售计划，发行总额最高达42亿美元。该市价发行计划允许MicroStrategy以有纪律的方式在较长时期内，依据股票的市场价格和交易量发行和出售STRD股票。该计划下的销售可能采用多种符合市价发行定义的方法，包括议价交易或大宗交易，且需遵守适用的证券法律法规。

此次市价发行计划获得的净收益将用于一般企业目的，如收购更多比特币、支持运营资金需求，以及可能向持有10.00系列A永久Stride优先股和8.00系列A永久Strike优先股的股东发放股息。本次发行是根据MicroStrategy于2025年7月7日向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股说明书补充文件进行，基于公司于2025年1月27日生效的自动货架注册声明（档案编号333284510）。

MicroStrategy自诩为全球首家且最大的比特币国库公司，结合卓越的运营能力、大量比特币储备与技术创新，保持在数字资产和企业分析领域的领导地位。公司还拥有美国第十一大企业国库，比特币储备可媲美大型现金储备，凸显此次融资对扩展其比特币战略和公司灵活性的重大意义。新闻稿明确指出，本公告不构成在未适当注册或合格之前非法的地区内的销售要约或招揽。

此次通过42亿美元市价发行STRD股份的战略融资，体现了MicroStrategy持续增强比特币投资组合及强化财务状况以抓住数字资产行业增长机会的承诺。

近期发展中，已重新命名为Strategy的MicroStrategy继续其积极的比特币收购策略，最近又购买了价值5.3亿美元的比特币。这标志着公司领导层在迈克尔·赛勒的带领下连续第11周购买比特币，强调了MicroStrategy致力于打造全球最大的企业比特币资产库。截至2025年6月，MicroStrategy持有大约592,345枚比特币，几乎占其全部资产，巩固了其作为全球最大企业数字资产持有者的地位。

除了持续购买比特币外，MicroStrategy还通过推出年息10%的A系列永久STRD优先股扩大了其融资活动。STRD股票每股定价85美元，提供10%的年度股息，为投资者提供与公司比特币资产间接挂钩的固定收益。此次发行预计在扣除费用前募集约9.8亿美元净资金，直接用于购买更多比特币，进一步增加MicroStrategy的持仓。

STRD的主要特点包括非累计股息结构，需季度董事会批准，反映公司因比特币价格波动影响的财务健康。STRD股东可获得比特币暴露但无需承担直接持有加密货币的托管和安全风险。此外，STRD没有投票权或股权增值潜力，但提供固定收益底线、永久结构，无到期或赎回风险，除非公司回购。

投资者面临因比特币价格波动及财务会计准则委员会（FASB）新准则带来的股息波动风险。2025年第一季度，MicroStrategy报告了59亿美元的未实现比特币损失，凸显加密货币对其资产负债表及股息可持续性的影响。尽管如此，STRD需求仍高，吸引了对冲基金和ETF等机构投资者。

市场活动显示，MicroStrategy（股票代码MSTR）期权交易活跃，2025年6月30日交易了645,450份合约，未平仓合约达到256万份，较30天平均水平高出103.53%。这些期权反映了市场对MicroStrategy股价及其比特币战略的预期和对冲活动。

MicroStrategy的2121计划目标是在2027年前通过持续发行优先股筹集最多42亿美元资金。该策略旨在稳定资本结构，资助比特币积累，进一步将公司财务表现与比特币价格波动挂钩。MicroStrategy的策略体现了加密货币投资与企业融资的独特结合，为投资者在面临重大市场风险时提供收入机会及不对称上涨潜力。